美國經濟震蕩風險加大

2009年下半年以來，在再庫存化、金融市場改善以及巨額貨幣與財政刺激三大因素推動下，美國經濟實現了強勁的複蘇。歐債危機更是使大量美元回流，加大了美歐複蘇的差異性。

今年一季度，相比歐元區0.2%的微弱增長，美國一季度GDP增速達到3%，歐債危機的惡化升級似乎並未對美國經濟産生實質性影響。美國經濟高枕無憂了嗎?風險無國界，在次貸危機還未遠去、歐債危機襲來之時，美國未來經濟仍不排除振蕩的風險。

一是政策刺激效應衰減，未來經濟複蘇步伐將放緩。

根據美國國會預算辦公室(CBO)的最新評估，隨著購房減稅政策、企業減稅政策和州政府財政援助政策的陸續到期和退出，自2010年第三季度開始，美國前期財政政策的刺激效果將逐步衰減，甚至可能負向拉動。

一方面，從GDP增長看，今年一季度，反映政策刺激力度的美國政府支出就拖累GDP下滑 0.37個百分點，負拉動作用比上季度擴大0.11個百分點。另一方面，從先行指數看，4月份美國經濟資訊局先行經濟指數環比下降0.1%，爲2009年 3月以來首次環比下滑。

在10個先行指標中，除利差、股價、制造業平均工時和制造業非國防資本設備新訂單4個指標環比上漲外，營建許可、供應商交付指數、實際貨幣供應、周初申請失業金人數移動均值、消費者預期指數、制造業消費者産品及原材料新訂單6個指標環比均下跌，反映未來6個月經濟增速將放緩。

鑒于實際最終需求的恢複依舊較弱，隨著下半年庫存周期變化以及政策刺激效應的減弱，美國經濟增長率也將有所回落。

二是三大因素形成制約，消費可持續性增長面臨挑戰。從當前的情況看，盡管美國一季度個人消費支出增長1.3%，但是影響美國個人消費的不確定風險依然存在，對構成了對消費持續性複蘇的嚴重挑戰。

一般而言，實際收入(當前及預期)、信貸增長和消費傾向是決定消費的三大最重要變量。從這三大因素看，未來消費都難以充當引領經濟複蘇的重任：

其一，經三個月移動平均的個人實際收入增長率仍然處于曆史低位，沒有呈現明顯的向上趨勢，個人實際收入的緩慢複蘇將抑制個人消費支出的快速上升。

其二，消費信貸持續低迷阻礙消費複蘇。從商業銀行信貸中房地産信貸與個人消費信用卡信貸的撇賬率和違約率來看，上述兩大市場的複蘇活力不足，這會對未來美國複蘇的持續增長帶來負面影響。

其三，消費傾向已經發生明顯變化。在失業率持續較高、居民家庭財富並未明顯增加的背景下，美國的消費傾向發生了快速轉變，2010年3月，美國家庭儲蓄率已從危機期間最高的6.4%大幅降至2.7%，實際儲蓄傾向的快速下降預示著美國當期消費可能提前透支，未來消費增長乏力不可避免。

三是刺激性政策淡出，美國房地産面臨二次下行風險。隨著美國住房市場刺激性政策退出，美國房地産市場仍是經濟脆弱複蘇的核心。

首先，房地産市場供給過剩仍在積聚。目前，居民住房止贖案例不斷增加。2010年第一季度，已有90萬屋主收到銀行沒收房屋的通知。今年1至3月，全美房屋遭銀行沒收拍賣的總數比去年同期增加35%。

此外，房屋面臨沒收拍賣危機的屋主，比去年同期增加16%，比上一季度增加7%。按目前的趨勢，到今年底，全年被銀行沒收拍賣的數字將超過100萬戶。

止贖增加不僅造成銀行壞賬規模繼續擴大，而且由于銀行將大量的止贖房上市以收回資金，將進一步惡化房地産市場供給過剩的局面。

其次，房地産價格有5%-10%的下跌空間。標准普爾(S&P)/Case-shiller住房價格指數顯示，第一季度美國房價年率上漲2%，爲近幾年來首次年度上漲，但由于稅收優惠措施結束以及止贖現象繼續增加，第一季度房價仍較2009年第四季度下降3.2%。

同時，3月份美國房價環比連續第6個月下降。其中，8大城市區域房價創出新低，分別是亞特蘭大、夏洛特、芝加哥、底特律、拉斯維加斯、紐約、波特蘭和坦帕。4月份美國成屋銷售上升7.6%。

此外，房地産止贖率還將繼續惡化。美國第一季度房屋止贖年比增長16%，季比增長7%，房屋止贖量達到932,000例。4月房屋止贖量比3月繼續上升，達到創紀錄的92,432例。此外，Zillow.com的數據顯示，一季度超過1/5的美國房産市值已低于抵押貸款額，占比已從去年第四季度的21%上升至23%。

四是風險未被消除，如何清除有毒資産將是大難題。次級抵押貸款的資産泡沫破滅之後給美國金融體系內部帶來大量有毒資産，這些有毒資産基本上沒有得到處理，而是用修改會計規則和凍結債務清償的方式，暫時將金融機構的壞賬掩蓋起來，或移至美聯儲的資産負債表中。

去年以來，美國房貸和信用卡貸款的壞賬率以及房屋止贖率居高不下，因此，如何修複金融機構和美聯儲資産負債表、清除有毒資産將是美國未來面臨的大難題。

爲此，世貿通移民機構有鑒于美國經濟震蕩，失業率不斷攀升，近來美國政府的駐外單位，開始積極倡導想要當美國公民的民衆可以利用“投資移民”的方式，迅速地取得公民。由于投資移民不但能吸引外資投入，促進美國經濟複蘇，創造工作機會，同時也能幫助投資移民者，透過有效率方式成爲美國公民，雙方各營其利。

每一年美國總共提供兩萬個投資移民的機會。未來中國使用投資進行移民的比率，將會大幅的增加。加上近來美國爲了鼓勵投資移民，在投資移民的範疇上都投下大筆的資金與人力，投資移民前景看好。

投資移民的金額視地區而有所不同，分爲一百萬和五十萬不等，除了投資之外，還需要提供十個工作機會，就可獲發兩年期的有條件移民簽證。若兩年期屆滿前90天，該項投資仍存在並運轉正常，則投資者可申請將條件解除，從而獲得正式的永久居留權。