美国股票型基金风光不再

一直以来，货币市场基金是美国投资者主要的资金避风港，其规模变化与美国股票市场表现有明显的反向 关系。

过去十年，美国经历了两次熊市。首先是2000年科技网络股泡沫破裂，加上9/11恐怖袭击令美国股市陷入长达3年的熊市，货币市场基 金在2000年-2001年的大部分时间内出现持续的资金净流入，基金规模涨至近2万亿美元。其次是2007年下半年金融危机全面爆发，货币市场基金规模 和股票市场的负相关性再次呈现。

资金青睐固定收益类基金

对比两次熊市后资金流向，我们发现：在2003年美国股市企稳并逐步回升 的阶段，大部分基金类别的资金净流入量开始提升;美国国内股票型基金在市场恢复升势时吸引资金量在其他类别中占比重较大，其次是海外股票基金，应税债券类 基金的吸引力较弱，甚至有个别季度出现净流出现象。2004年全球市场恢复，海外股票基金开始吸引眼球，资金开始流出美国，该类基金净流入量开始放大。

虽然2009年经济数据显示美国经济好转，投资者的态度仍然较为谨慎，更青睐固定收益类基金(包括应税债券基金和市政债券基金)，自2009年一季度开 始，资金大量流入该类基金。例如，固定收益基金在一季度净流入885亿美元，在过去12个月录得净流入超过3960亿美元。尽管道指在今年一季度创出反弹 新高，同期股票型基金吸引资金仅约20亿美元，过去12个月累计净流入549亿美元，这一数据与债券类基金的比例为1:7.2。

美国国内股票 基金失宠

股票型基金中，美国国内股票基金的吸引力已远不及2003年时，近期不仅净流入量比其他类别基金少，而且在过去12个月更累计净流出 约3.5亿美元。相反，大部分投资者认为海外市场未来表现更好，在选择股票类基金时更偏向投资海外股票。美国海外股票基金在今年一季度净流入约198亿美 元，是自2007年四季度以来资金流入最明显的一个季度。

从具体分类看，投资者一如既往地追逐热点，但同时也会偏向分散类别以控制风险和分享 不同市场的收益。

例如，新兴市场在2009年大放异彩，多个新兴市场涨幅超过100%。多样化新兴市场基金在过去12个月平均获利82%，同 期投资者向该类基金投资达214亿美元，较期初增幅为30%。

与之相反，在美国国内股票型基金中，大盘成长型和价值型股票在过去12个月表现 分别上涨50%和48%，同期却是晨星分类中净流出最大的两个类别，分别净流出约164亿美元和149亿美元。稳健配置型基金同期涨幅为37%，也出现 91亿美元净流出。

以上数据都说明，基金业绩表现并不是吸引资金的唯一原因。大量资金流入固定收益类产品，即使表现较好的基金类别也不能留住 资金。

先锋吸金能力领先同行

在过去一年被抛弃的美国国内股票基金中，主动管理的美国国内股票基金其实是资金净流出较明显。过去 17个季度中，主动管理股票基金大部分时间呈现净流出状态，尤其2007年-2008年间流出量尤其明显。相反，被动管理型基金同期在每个季度均有资金流 入，即使在2008年的熊市中也有现金持续流入。在过去12个月，美国主动管理国内股票基金出现274亿美元净流出，同期被动管理股票基金(不含行业和带 杠杆基金)吸引240亿净流入。

作为被动管理型基金领先者，先锋基金自然成为资金流入的主要对象。在今年一季度净流入最多的10只基金中，先 锋旗下基金占据了半壁江山，其中包括总债券市场基金、短期投资级别基金、总债券市场II基金和通胀保护证券基金。被动管理股票型基金的资金净流入主要来源 于先锋总收益市场指数基金，该基金获得112亿美元净流入，占同期总净流入量近50%，也是目前为止美国较受欢迎的股票型基金。

紧跟其后的是先锋机构指数基金，净流入38亿美元。得益于大受欢迎的债券类基金，PIMCO作为行业内固定收益类基金的领头羊吸金能力也非同一般，在过去12个月资金 净流入达231亿，今年3月份也吸引资金82.8亿美元，仅次于先锋基金。

投资有风险，以上信息供参考。